La más reciente encuesta mundial de gestores ha dejado claro que el idilio con Wall Street se enfrió de golpe: la gran mayoría de los fondos está sacando capital de la bolsa estadounidense y buscando cobijo en activos defensivos como el oro o, simplemente, en liquidez.
Según eleconomista, en su edición de abril los encuestados no solo recortaron a mínimos históricos su exposición a renta variable norteamericana, sino que también pintaron el panorama macro de EE. UU. con los colores más sombríos de las últimas tres décadas.
Los números lo confirman. El sondeo mensual de Bank of America revela que un 36 % de los gestores está netamente infraponderado en acciones de EE. UU., el mayor registro desde 2023, mientras que un 42 % ya descuenta recesión global en los próximos doce meses Reuters. Una inmensa mayoría —82 %— espera menor crecimiento a un año vista y un 73 % declara que la tesis de la “excepción americana” tocó techo, datos que no se veían desde mediados de los noventa.
Tarifas recíprocas y riesgo de estanflación
El viraje ocurre justo cuando la Casa Blanca impulsa su política de “tarifas recíprocas”: un arancel general del 10 % y sobretasas selectivas a los países con los que EE. UU. acumula los mayores déficits comerciales The White House. El recrudecimiento arancelario detonó un desplome de 80 % en el flujo comercial bilateral con China, según la propia OMC, y recortó a 2,2 % la previsión de crecimiento mundial para 2025 Axios.
Esa mezcla de menor actividad y precios más altos es gasolina para la estanflación: nueve de cada diez gestores la ven como el escenario base hacia 2026. Lo complica aún más la Reserva Federal, que lidia con un IPC aún por encima de la meta y advierte de un frenazo en el consumo interno.
Europa se desmarca con el “plan Merz”
El remezón arancelario no golpea a todos por igual. En el Viejo Continente algunos ven una ventana de oportunidad: el Bundestag aprobó en marzo el ambicioso fondo de 500 000 millones de euros promovido por Friedrich Merz para infraestructura y defensa, rompiendo con décadas de disciplina fiscal germana Reuters. Más de un gestor cree que ese estímulo alemán —junto al gasto militar coordinado de la UE— puede amortiguar la sacudida global y hasta aislar a la eurozona del “resfriado” estadounidense.
El apetito se nota en las carteras: la bolsa alemana encabeza ahora la lista de destinos preferidos, seguida por la española. Solo un 5 % de profesionales ve riesgo de inflación importada a la región, una cifra ínfima frente al temor generalizado en Norteamérica.
Oro, dólar débil y la carrera por los refugios
Con la renta variable de EE. UU. en retirada, tres activos destacan: oro, cash y bonos soberanos. El metal precioso se dispara sobre 3 300 $ la onza —máximo histórico— impulsado por la debilidad del dólar y el temor a la guerra comercial Reuters. Desde enero su precio sube más de 25 %, y los ETF respaldados en oro registran entradas casi ininterrumpidas durante el primer trimestre Investopedia.
Los gestores también inflan la posición de caja al nivel más alto desde la pandemia de 2020, listos para aprovechar gangas o capear episodios de volatilidad extra si las tensiones arancelarias escalan.
